南侨食品押宝预制烘焙

　　8月13日，南侨食品发布2024年半年报显示，营收实现15.66亿元，同比去年同期微增0.26%；纯利润是1.28亿元，同比去年同期上涨37.58%。

　　同时，南侨食品在盈利能力方面也有所提升。报告期内，公司的毛利率为26.22%，同比增长19.96%；净利率为8.21%，同比增长37.19%。

　　南侨食品是烘焙赛道中的“隐形大佬”——此公司基本的产品包括烘焙应用油脂、淡奶油、乳制品、预制烘焙品、馅料等。基于下游餐饮和烘焙业态的繁盛，南侨食品在2021年登陆上交所上市。根据此前的招股书和路演中透露的信息，它的大客户包括奈雪的茶、达利、好利来、桃李面包、味多美、85°C等等。

　　对于今年上半年利润变化的原因，南侨食品解释称，报告期内主要原材料价格有所降低，公司相应对产品价格做出了调整，巩固了市场竞争力及市场占有率。得益于成本的降低，公司的利润弹性也得到了大幅度的释放。

　　由于是从油脂生意起家，烘焙应用油脂仍然是此公司贡献营收最多的业务。上半年烘焙应用油脂业务营收达到7.56亿元，淡奶油为2.65亿元，乳制品为3.55亿元，预制烘焙品为1.76亿元，馅料为0.9亿元。

　　近年来一些引来消费者大排长龙的爆款单品，比如山姆会员店的麻薯，以及奈雪的茶的欧包，甚至走红的新中式糕点，实际上都是烘焙产业实现高度工业化带来的结果。这一些产品大多采用冷冻半成品的方式制作，后续只需要在门店进行简单二次加工，从而大大节约了生产的成本和时间，也便于更规模化、更稳定品控的产出和扩张。

　　根据华经产业研究院的报告，中国冷冻烘焙的渗透率和其他几个国家相比，还有较高的上升空间，北美的冷冻烘焙渗透率达到70%，日本达到近30%，而中国只有5%。

　　通过冷冻半成品的方式实现“新鲜现做”的趋势，也让上游供应商站上风口——立高食品和南侨食品就先后在2021年成功上市。而在当前的冷冻烘焙竞争格局中，立高食品占据市场占有率最高，其他属于第一梯队的还有恩喜村、鑫万来、新迪嘉禾、高贝、千味央厨、黑玫瑰、拉普利奥、南侨食品等企业。

　　南侨食品的预制烘焙共有两大品类——生制品的冷冻面团产品及熟制品的预烤焙产品。其中，冷冻面团更适用于有条件进行发酵、烤焙的烘焙店、商超烘焙区等，公司针对这些渠道打造差异化和高竞争门槛的产品，如裹油类及含馅类冷冻面团；而预烤焙产品由于使用更方便快捷，仅需进行简单二次烘烤，某些品类还可以做到解冻即食，目前市场需求度更高，公司针对咖啡店、茶饮等对便捷性要求更高的渠道研发对应预烤焙产品，并将原来的明星产品做了口味、小大等系列化的延展。

　　从2023年的业绩来看，预制烘焙业务也给南侨食品贡献了最高的营收增速，达到68.95%，全年生产量和销售量同比增长都超过100%，是变动最大的品类。

　　“公司预制烘焙客户目前占比最高的是商超渠道，餐饮、茶饮、咖啡及烘焙连锁渠道有较大成长空间。”此前在今年3月针对2023年度的业绩交流会中，公司CEO林昌钰提到。

　　上述业绩交流会中提到，南侨食品在2023年新增多条预烤焙产线万吨预制烘焙品产能，还有0.96万吨的产能在建。

　　2024年半年报显示，南侨食品首条预烤焙产品全自动化产线即将于今年下半年在上海南侨正式投产，投产后将极大的提升生产效率，实现降本增效，提升产品盈利能力。同时广州南侨的冷冻面团、预烤焙自动化产线也已规划完成，正在积极建设中。（马越）

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